Présentation

GSD France est un fonds de valeurs françaises, essentiellement celles de l’indice CAC 40, dont l’objectif est de surperformer cet indice de référence par des choix de surpondération ou de souspondération des secteurs ou des valeurs au sein de cet indice.

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 15 avril 2024

Contexte de marché

L’indice CAC40 a progressé de 3,51 % en mars tandis que l’indice dividendes réinvestis enregistre une hausse de 3,59%. Parmi les plus fortes hausses, nous retrouvons Renault (+21,45 %), BNP Paribas (+18,92 %) et Thales (+15,32 %). À l’inverse, les plus mauvaises performances ont été enregistrées par Teleperformance (-21,36 %), Kering (-21,36 %) et Capgemini (-5,07 %).

Macroéconomie

Malgré le risque d’escalade au Moyen-Orient et l’apparition de craintes autour de l’absence de baisse de taux de la part de la FED, les principales bourses européennes ont fait preuve de résilience en mars et s’affichent en hausse. Dans cet environnement, qui reste rythmé par la fin du resserrement monétaire, l’inflation et la croissance focalisent une nouvelle fois toute l’attention. En effet, la dynamique sur ces deux composantes sera essentielle dans la prise de décision des banquiers centraux alors que l’incertitude autour du calendrier de baisse des taux reste forte. Dans ce contexte, nous avons pu prendre connaissance des dernières données statistiques sur l’inflation (CPI) de part et d’autre de l’Atlantique et elles montrent une divergence entre l’Europe et les États-Unis. Ainsi, en Europe, la tendance reste à la baisse avec un CPI core à 2,9% (contre 3,1% attendu), tandis qu’aux États-Unis, on enregistre une légère hausse avec un CPI core à 3,8% (contre 3,7% attendu). Nous avons également pris connaissance du rapport sur l’emploi aux États-Unis et là aussi, des divergences existent avec l’Europe où le marché du travail reste moins dynamique. La BCE baissera-t-elle ses taux en premier ?

En conséquence, les investisseurs ont revu à la baisse leurs perspectives de baisse de taux qui sont désormais de 3 alors qu’elles étaient de 7 en début d’année pour la FED. Paradoxalement, les taux souverains américains, allemands et français de maturité 10 ans ont enregistré une baisse sur le mois tandis que sur la partie crédit, l’indice Xover est quant à lui resté stable autour des 300 points.

Du côté des actions, après un bon début d’année des valeurs de croissance portées par l’intelligence artificielle et les médicaments contre l’obésité, celles-ci ont sous-performé les valeurs dites “value” en mars. Cette sous-performance est peut-être le premier signe du réajustement des investisseurs suite aux prévisions de baisse de taux revues à la baisse. Enfin, les valeurs du secteur de l’armement et du pétrole ont profité du risque géopolitique pour progresser sur le mois.

La gestion

Sur la période considérée (1er mars au 28 mars), GSD France progresse de 2,28%, tandis que son indice de référence, le CAC 40 NR, est en hausse de 3,50%. Fin mars, l’exposition nette aux actions est de 67% (contre 90% fin février). En mars, nous avons renforcé nos positions en Vivendi et Accor. A l’inverse nous avons réduit notre exposition en Axa à la suite d’une stratégie de vente de “Call”.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.