Présentation

GSD France est un fonds de valeurs françaises, essentiellement celles de l’indice CAC 40, dont l’objectif est de surperformer cet indice de référence par des choix de surpondération ou de souspondération des secteurs ou des valeurs au sein de cet indice.

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 6 avril 2018

Macroéconomie / Contexte de marché

En mars, les indices actions français et européens ont poursuivi leur mouvement baissier entamé le mois précédent. La publication de données économiques quelque peu décevantes (par rapport à des attentes très optimistes) et les craintes de protectionnisme US ont entretenu l’aversion des investisseurs pour le risque. L’indice CAC 40 perd 2,88 % sur le mois (- 2,75 % pour l’indice dividendes réinvestis). Au sein de l’indice, les titres défensifs affichent les meilleures performances, Engie, L’Oréal, Essilor, LVMH (de +1,5 % à +5 %), ainsi que les valeurs automobiles sur fond de rumeur de fusion Renault/Nissan. A l’inverse les valeurs cycliques (Saint Gobain, ArcelorMittal) et financières (Société Générale, BNP Paribas, Axa, Crédit Agricole) chutent de 6 % à 16 %. Sodexo perd également 19 % à cause d’un “profit warning” sur ses résultats 2018.

Le repli des données économiques est logique, compte tenu des hauts niveaux atteints fin 2017 (indices PMI au plus haut depuis le début des années 2000), et ne remet pas en cause le scénario de solide croissance pour cette année. Les annonces de D. Trump d’instaurer des taxes et barrières douanières sur certains produits importés (en particulier l’acier et l’aluminium et les produits chinois) font craindre une guerre commerciale entre Etats-Unis et Chine principalement. Deux options sont possibles. Soit la situation s’envenime et la perspective d’une guerre commerciale impactera durablement les marchés financiers. Soit un accord acceptable sera trouvé entre protagonnistes et les marchés financiers pourront alors reprendre leur marche en avant. Ces craintes ont totalement occulté la saison de publication des résultats des sociétés européennes. Les résultats 2017 s’affichent en forte croissance (+14,5 % sur le bénéfice par action) et une hausse de 8 à 10 % est attendue pour l’année 2018.

La gestion

GSD France gagne 1,40 % sur la période (du 2 au 29 mars), tandis que son indice de référence, le CAC 40 dividendes réinvestis, est en hausse de 0,73 %. Cette surperformance s’explique par notre exposition aux titres CGG (en hausse de 13 % sur le mois) et notre surexposition au marché actions (position vendeuse de puts CAC 40). Au cours du mois, nous avons allégé la position en Total, LVMH et Airbus (titres en hausse depuis le début d’année) et renforcé les lignes Axa, Carrefour et Safran.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.