Présentation

GSD France est un fonds de valeurs françaises, essentiellement celles de l’indice CAC 40, dont l’objectif est de surperformer cet indice de référence par des choix de surpondération ou de souspondération des secteurs ou des valeurs au sein de cet indice.

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 7 janvier 2019

Macroéconomie / Contexte de marché

Les marchés actions ont connu un 3ème mois consécutif de baisse. L’indice CAC 40 perd 5,46 % en décembre (- 5,29 % pour l’indice dividendes réinvestis). Les meilleures performances sont pour les valeurs du luxe – Kering +7,2 %, LVMH +2,2 %, Hermes +1,5 % – ainsi qu’Air Liquide +1,6 %. A l’inverse les valeurs financières (BNP Paribas, Axa, Crédit Agricole, Société Générale) et Capgemini souffrent et perdent entre 11 % et 15,8 %. Les investisseurs ont focalisé leur attention sur les mauvaises nouvelles (réelles ou simples craintes). Mentionnons la guerre commerciale entre Etats-Unis et Chine, l’incertitude politique en Europe avec l’Italie et la perspective d’un « hard Brexit », les hausses de taux de la Fed, la chute du prix du pétrole, un possible ralentissement économique mondial, la baisse de la croissance en Chine… Ce pessimisme a été renforcé par la faible liquidité traditionnelle de fin d’année, amplifiant les mouvements baissiers.

Au global sur l’année, l’indice français CAC 40 est en baisse de 10,95 % (- 8,88 % dividendes réinvestis) et affiche sa plus mauvaise performance depuis 2011 (et la crise de la dette dans la zone euro).

Pourtant, paradoxalement, 2018 restera comme une année de croissance mondiale forte (3,8 %). L’économie de la zone euro devrait ainsi croitre de 1,9 %. Les entreprises européennes profitent de cet environnement favorable et leurs résultats sont attendus en hausse de 6 %. Si cette tendance se maintient un rattrapage des indices boursiers devrait avoir lieu.

La gestion

GSD France perd 5,73 % sur le mois, tandis que son indice de référence, le CAC 40 dividendes réinvestis, est en baisse de 5,29 %. Parmi les principaux mouvements, nous avons arbitré Scor pour Axa en début de mois. Nous avons ensuite reconstitué une position en Scor suite à sa nette baisse (de 43 à 38 € en une dizaine de jours). Nous avons profité de la forte volatilité pour vendre des Puts (4600 / maturité 18 janvier 2019) sur l’indice CAC 40. L’exposition nette aux actions est ainsi de 121 % en fin de période.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.