Présentation

GSD France est un fonds de valeurs françaises, essentiellement celles de l’indice CAC 40, dont l’objectif est de surperformer cet indice de référence par des choix de surpondération ou de souspondération des secteurs ou des valeurs au sein de cet indice.

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 20 mai 2025

Contexte de marché

L’indice CAC40 a perdu 2,53% en avril tandis que l’indice dividendes réinvestis a enregistré une baisse de 2,11 %. Parmi les plus fortes hausses, nous retrouvons L’Oreal (+12,88 %), Eurofins Scientific (+12,72 %) et Societe Generale (+10,17%). À l’inverse, les plus mauvaises performances ont été enregistrées par LVMH (-14,66 %), TotalEnergie (-14,25 %) et Airbus (-9,61 %).

Macroéconomie

C’est le 2 avril, lors d’un discours prononcé par le président Donald Trump, que les marchés financiers ont pris connaissance de la nouvelle politique commerciale des États-Unis en matière de droits de douane. Avec des droits de douane plus élevés qu’anticipé, la réaction des marchés ne s’est pas fait attendre : au cours de la première semaine suivant le Liberation Day, le CAC 40 a effacé l’ensemble de ses gains enregistrés depuis le début de l’année, atteignant un point bas à -8 %. De manière générale, les principaux indices ont perdu 10 % sur cette première semaine.

Parallèlement, le VIX repassait la barre symbolique des 50 points et les taux souverains, jouant leur rôle d’actif refuge, repartaient à la baisse. Enfin, le marché du crédit a également été impacté, puisque l’indice Xover a enregistré un pic au-dessus de 400 points, soit une progression de plus de 100 points. Finalement, comme souvent avec la “méthode Trump”, le marché a retrouvé des couleurs au gré des négociations entre les États-Unis et leurs partenaires commerciaux, et nous avons clôturé le mois d’avril en légère baisse seulement.

Dans cet environnement, nous avons pu prendre connaissance des dernières publications statistiques sur l’inflation. En Europe, l’indice “core” CPI est ressorti en progression, passant de 2,4 % à 2,7 %, tandis que l’indice général est resté stable à 2,2 %. Aux États-Unis, après plusieurs publications consécutives en hausse, l’indice “core” CPI a reculé, passant de 3,1 % à 2,8 %, et de 2,7 % à 2,4 % pour l’indice général. Dans ce contexte, la BCE a poursuivi son programme de baisse de taux, ramenant son principal taux directeur à 2,25 %. De son côté, la Fed a maintenu le statu quo, exacerbant encore un peu plus les tensions entre M. Powell et M. Trump.

Enfin, la période des publications du premier trimestre étant presque achevée, il est déjà possible de dresser un bilan positif quasi définitif. Ainsi, respectivement 62 % et 78 % des sociétés des indices STOXX Europe 600 et S&P 500 ont battu le consensus au niveau des bénéfices. En Europe, le secteur bancaire reste bien orienté, là où le luxe et l’énergie souffrent depuis le début d’année.

La gestion

Sur la période considérée (du 28 mars au 2 mai), GSD France a perdu 1,39 %, tandis que son indice de référence, le CAC 40 NR, perdait de 1,42 %. En avril, nous avons réduit notre exposition en Danone. À l’inverse, nous avons profité de la volatilité pour renforcer nos positions en LVMH, Eurofins Scientific et Schneider Electric.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.