Présentation

GSD France est un fonds de valeurs françaises, essentiellement celles de l’indice CAC 40, dont l’objectif est de surperformer cet indice de référence par des choix de surpondération ou de souspondération des secteurs ou des valeurs au sein de cet indice.

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 3 mai 2020

Macroéconomie / Contexte de marché

Après un mois de mars catastrophique, avril a été marqué par un rebond des marchés actions. L’indice CAC 40 gagne ainsi 4 % (+4,05 % dividendes réinvestis). Les écarts de performance sont très marqués au sein de l’indice. Dix valeurs affichent des progression supérieures à 10 % et dix titres sont en baisse sur le mois. Les meilleures performances sont pour ST Microelectronics (+22,22 %), Sodexo (+21,89 %) et ArcelorMittal (+19,97 %). En bas de palmarès, on retrouve Société Générale (-7,62 %), Carrefour (-5,03 %) et Airbus (-5,01 %). Plusieurs éléments ont rassuré les investisseurs. Des plans de déconfinement progressif ont été présentés en Europe et aux Etats-Unis. De manière à éviter une deuxième vague de contaminations la reprise de l’activité économique sera contrainte et graduelle. Les autorités monétaires et budgétaires ont augmenté la taille des plans de soutien annoncés le mois précédent, les banques centrales européenne et américaine pratiquent ainsi des programmes de rachat d’actifs quasiment illimités.

Notre conclusion du dernier reporting mensuel reste d’actualité. L’activité de la quasi-totalité des entreprises sera impactée, plus (tourisme, aéronautique…) ou moins (telecoms, consommation non durable…) en fonction des secteurs. En fonction du rythme de retour à une vie plus normale, l’impact sera plus ou moins durable. Néanmoins il semble illusoire d’espèrer un retour rapide sur les niveaux d’avant-coronavirus (le secteur aérien évoque par exemple un retour à la situation de 2019 en 2023). Les entreprises verront probablement leurs coûts augmenter (mise en place de mesure de protection des salariés, approvisionnement en partie plus local…). Une fois l’épidémie contrôlée (et en l’absence de deuxième vague) en Europe et aux Etats Unis, les mesures prises par les gouvernements et banques centrales constitueront un soutien fort à l’activité économique. A plus court terme, l’indice CAC 40 pourrait continuer à évoluer entre les bornes 4300 / 4600 points, au gré des humeurs des investisseurs, entre optimisme modéré et pessimisme mesuré.

La gestion

GSD France gagne 8,79 % sur le mois (du 27 mars au 30 avril), tandis que son indice de référence, le CAC 40 dividendes réinvestis, est en hausse de 5,25 %. Nous avons bénéficié de notre surexposition aux marchés actions (178 % fin mars). Cette surexposition a été réduite au cours du mois (par l’intermédiaire d’un achat de puts CAC 40 prix d’exercice 4400), suite à la hausse des marchés. Fin avril l’exposition nette du fonds aux actions est de 134 %. Parmi les principaux mouvements du mois, mentionnons l’allégement de CGG et la vente de Imerys et Ipsen. Nous avons renforcé Total, Unibail Rodamco et Worldline.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.