Présentation

GSD Europe est un fonds d’actions européennes recherchant la performance absolue sans contraintes géographique ou sectorielle. Ce fonds est géré de manière très réactive et construit des positions fortes sur des cibles jugées injustement valorisées selon un process de gestion type value ou recovery. GSD Europe est, de ce fait, un fonds très dynamique et s’adresse à des investisseurs avertis qui souhaitent profiter pleinement des tendances haussières.

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 6 février 2020

Macroéconomie / Contexte de marché

Les marchés financiers ont débuté l’année en hausse, poursuivant la tendance de l’année 2019. L’indice EuroStoxx 50 est ainsi brièvement passé au-dessus de 3800 points (au plus haut depuis 2015) et le CAC 40 au-dessus de 6100 points, en hausse de 2 % depuis début janvier. Un grain de sable est venu interrompre cette dynamique, l’épidémie de coronavirus qui s’est déclarée dans le centre de la Chine. Les actifs risqués ont ainsi été impactés, baissant modérément. En janvier, l’indice EuroStoxx 50 se replie de 2,78 % (-2,66 % dividendes réinvestis). En tête de palmarès on trouve les utilities Enel (+8,93 %), Iberdrola (+7,54 %) et Engie (+5,92 %). A l’inverse les plus mauvaises performances sont pour les valeurs automobiles Daimler (-14,81 %) et BMW (-12,25 %), ainsi que pour Total (-12,38 %).

Il est compliqué de quantifier l’impact économique et financier de cette épidémie de coronavirus. Le confinement de la population chinoise permettra probablement de limiter le nombre de cas à l’extérieur du pays, néanmoins l’activité est à l’arrêt dans de nombreuses régions. Le tourisme sera nécessairement touché, de même que les entreprises de restauration, vente au détail et luxe (Kering, LVMH…) présentes en Chine. Si l’épidémie se prolonge un impact sera également observé sur les sociétés industrielles ayant des usines ou se fournissant en Chine. Afin de limiter les conséquences pour l’économie la banque centrale chinoise (injection de liquidités) et le gouvernement (baisse d’impôts, relance budgétaire) interviendront sûrement.

La gestion

Dans ce contexte, GSD Europe perd 5,45 % sur le mois, tandis que son indice de référence, l’Eurostoxx 50 NR est en baisse de 2,66 % sur la même période. Dans le sillage de l’année passée cette sous-performance est liée à l’investissement sur des valeurs “de rendement” et “value”. Nous avons soldé les lignes Ageas et Trigano et allégé Albioma, qui ont atteint nos objectifs de cours. Nous avons initié/renforcé des positions en AB Inbev, Unibail Rodamco et Elior. Suite à la baisse des marchés actions nous avons racheté notre position vendeuse de calls CAC 40. L’exposition nette sur les actions est de 93,9 % en fin de mois.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.