Présentation

GSD Europe est un fonds d’actions européennes recherchant la performance absolue sans contraintes géographique ou sectorielle. Ce fonds est géré de manière très réactive et construit des positions fortes sur des cibles jugées injustement valorisées selon un process de gestion type value ou recovery. GSD Europe est, de ce fait, un fonds très dynamique et s’adresse à des investisseurs avertis qui souhaitent profiter pleinement des tendances haussières.

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 8 juin 2020

Macroéconomie / Contexte de marché

Le rebond des marchés actions, entamé mi-mars s’est poursuivi en mai. L’indice EuroStoxx 50 gagne ainsi 4,18 % (+4,74 % dividendes réinvestis). Les écarts de performance sont très marqués au sein de l’indice, comme lors du mois précédent. Les meilleurs performances sont pour les bancaires, ING Group et BNP Paribas, avec des hausses de près de 20 % et Siemens (+16,4 %). A l’inverse, les pires performances sont pour ENI et BBVA (-6,5 %) et Allianz (-3,6 %). Les pays européens, ainsi que les Etats-Unis, ont commencé leur déconfinement, entrainant une reprise graduelle de l’activité économique. Certains secteurs sont néanmoins encore fortement impactés (hotellerie, restauration, tourisme…). Les autorités budgétaires ont encore augmenté la taille de leurs plans de soutien, ciblant plus particulièrement certains secteurs (comme l’automobile en France). Il est extrêmement compliqué de savoir quel sera le rythme de retour à une activité “normale”, néanmoins il semble que le point bas de l’activité économique ait été atteint courant avril. Du côté des autorités monétaires, les banques centrales restent très actives. A titre d’illustration, en mai, la BCE a acheté de la dette italienne pour un montant représentant la totalité des nouvelles dettes émises par le pays.

Notre conclusion du dernier reporting mensuel reste d’actualité. L’activité de la quasi-totalité des entreprises est impactée, plus (tourisme, aéronautique…) ou moins (telecoms, consommation non durable…) en fonction des secteurs. En fonction du rythme de retour à une vie plus normale, l’impact sera plus ou moins durable. Néanmoins il semble illusoire d’espèrer un retour rapide sur les niveaux d’avant-coronavirus (le secteur aérien évoque par exemple un retour à la situation de 2019 en 2023). Les entreprises verront probablement leurs coûts augmenter (mise en place de mesure de protection des salariés, approvisionnement en partie plus local…). Une fois l’épidémie contrôlée et les ménages rassurés, les mesures prises par les gouvernements et banques centrales constitueront un soutien fort à l’activité économique.

La gestion

Dans ce contexte, GSD Europe gagne 3,30 % sur le mois (du 30 avril au 29 mai), tandis que son indice de référence, l’Eurostoxx 50 NR est en hausse de 4,74 % sur la même période. Fin mai notre exposition sur les marchés actions est de 97 %. Parmi les principaux mouvements signalons un renforcement de Wendel et un allègement de Econocom. Nous avons profité de la volatilité sur certaines valeurs en effectuant des achats/ventes sur Vilmorin, Trigano et TF1.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.