GSD Patrimoine

Présentation

GSD Patrimoine est un fonds obligataire européen dont les investissements sont principalement (minimum 50%) des créances “Investment Grade” avec une sensibilité accessoire sur les actions (jusqu’à 10%) et une exposition possible sur les titres hors zone euro (jusqu’à 20%). L’exposition en devise euro sera au minimum de 90%.

Le fonds s’inscrit depuis 2012 dans une démarche patrimoniale. La maturité moyenne est proche de 5 ans et le rating moyen est “Investment Grade”. Le rendement annuel cible vise une performance supérieure à celle des emprunts d’Etats de la zone euro sur un horizon moyen d’investissement de 5 ans.

La gestion flexible et opportuniste permet de mettre en place une allocation de conviction.

 

GSD Patrimoine est une bonne alternative au fonds euros de l’assurance-vie, pour les investisseurs souhaitant une rémunération plus élevée en contrepartie d’un risque supérieur (pas de garantie en capital).

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 6 novembre 2018

Novembre fut un mois très compliqué pour les obligations. Seuls les titres les mieux notés et les plus sûrs, obligations souveraines et Investment Grade court terme, résistent et jouent leur rôle de “valeur refuge”. Ainsi les taux à 10 ans français et allemand sont en baisse de 8 bp, ce qui correspond à une hausse d’environ 0,6 % des obligations. L’indice Bloomberg Euro Aggregate (obligations Investment Grade majoritairement souveraines) gagne 0,24 % sur le mois. Dans le même temps les titres plus risqués sont impactés par la hausse de l’aversion pour le risque. L’indice Itraxx Crossover (obligations d’entreprises dont la notation est comprise entre BBB- et BB+) est passé de 298 à 328 et l’indice plus spécifique des obligations financières subordonnées de 186 à 211, signalant un accroissement de l’écart de rendement avec les titres les mieux notés. Ainsi l’indice BofA Euro High Yield chute de 2 %.

La confiance des investisseurs est toujours ébranlée par les tensions commerciales entre Etats-Unis et le reste du monde, la chute des prix du pétrole, les interrogations quant au futur du Royaume-Uni (Brexit dur ou négocié ?) et le flou autour du budget italien. Les conséquences de ces incertitudes commencent à avoir un impact négatif sur la croissance européenne. Les ménages consomment un peu moins (influence plus marquée en Italie) et les dirigeants d’entreprises diffèrent certains investissements. L’impact devrait rester limité si un apaisement est constaté concernant les différents points mentionnés. Nous devrions avoir plus de visibilité prochainement. Le vote du Brexit est prévu pour le 11 décembre. Les dirigeants italiens négocient avec les autorités européennes afin de trouver un compromis sur la cible de déficit public. Enfin, la nette baisse du prix du pétrole est une bonne nouvelle pour les ménages (gain de pouvoir d’achat) et les entreprises (hausse des marges).

Cet environnement défavorable associé à une très faible liquidité entraine des mouvements de baisse violents sur certains titres, parfois irrationels. A titre d’illustration, mentionnons les obligations Vallourec de maturité 10 mois (que nous ne détenons pas en portefeuille) dont le rendement est passé de 2 % à 10 % en une journée (chute de 7 % de la valeur des obligations). Les titres les “plus sûrs” ne sont pas épargnés, ainsi l’écart de rendement d’obligations Total de maturité novembre 2025 est passé de 70 à 100 bp sur le mois (baisse de plus de 2 % des titres). Même si la période actuelle est stressante pour les clients comme pour les gérants, cette volatilité exacerbée est une source de performance à moyen/long terme.

 

La gestion

GSD Patrimoine a connu une performance de -2,19 % tandis que son indice de référence (basé sur les obligations souveraines) a pris 0,71 % sur le mois. Seul mouvement en novembre, l’achat d’obligations Crédit Agricole Assurances “callables” en janvier 2025, offrant un rendement supérieur à 4 % (contre 2,20 % en début d’année).

 

GSD Patrimoine est une bonne alternative au fonds euros de l’assurance-vie, pour les investisseurs souhaitant une rémunération plus élevée en contrepartie d’un risque supérieur (pas de garantie en capital).

INFORMATIONS LÉGALES

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.

Performances au

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    RÉCOMPENSES

    GRAPHIQUE DE PERFORMANCE

    Documents

    VALEURS LIQUIDATIVES

    RAPPORTS

    RÉGLEMENTAIRE

    Caractéristiques

    • Code ISIN :
      FR0007460951
    • Classification :
      Obligations zone euro
    • Durée placement recommandée :
      > 3 ans
    • Indicateur de référence :
      EMTS 5-7 ans
    • Valorisation :
      Quotidienne
    • Devise de cotation :
      Euro
    • Date de création du fonds :
      31/12/2002
    • Eligible Assurance Vie :
      Oui (selon modalités)
    • Eligible PEA : Non
    • SRRI : 3
    • Dépositaire :
      CM-CIC Market Solutions
    • Valorisateur :
      CM-CIC Asset Management

    Gérants du fonds

     

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