GSD Patrimoine

Présentation

GSD Patrimoine est un fonds obligataire européen dont les investissements sont principalement (minimum 50%) des créances “Investment Grade” avec une sensibilité accessoire sur les actions (jusqu’à 10%) et une exposition possible sur les titres hors zone euro (jusqu’à 20%). L’exposition en devise euro sera au minimum de 90%.

Le fonds s’inscrit depuis 2012 dans une démarche patrimoniale. La maturité moyenne est proche de 5 ans et le rating moyen est “Investment Grade”. Le rendement annuel cible vise une performance supérieure à celle des emprunts d’Etats de la zone euro sur un horizon moyen d’investissement de 5 ans.

La gestion flexible et opportuniste permet de mettre en place une allocation de conviction.

GSD Patrimoine est une bonne alternative au fonds euros de l’assurance-vie, pour les investisseurs souhaitant une rémunération plus élevée en contrepartie d’un risque supérieur (pas de garantie en capital).

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 3 mai 2020

Après un mois de mars catastrophique, un rebond des titres les plus risqués a eu lieu en avril. De leur côté les obligations souveraines ont peu varié. Les taux à 10 ans français et allemand évoluent toujours en territoire négatif, baissant de quelques points de base. Les obligations d’entreprises connaissent des mouvements plus marqués et bénéficient d’une baisse de l’aversion au risque des investisseurs. L’indice Iboxx Euro Corporates (obligations d’entreprises) gagne 3,49 % sur le mois et l’indice Iboxx Euro Corporates Subordinated (obligations subordonnées) est en hausse de 5,69 %. Les obligations les plus risquées, indice BofA Euro High Yield, sont en hausse de 5,96 % (mais affichent toujours une baisse de près de 10 % depuis le début d’année). Plusieurs éléments ont rassuré les investisseurs. Des plans de déconfinement progressif ont été présentés en Europe et aux Etats-Unis. De manière à éviter une deuxième vague de contaminations la reprise de l’activité économique sera contrainte et graduelle. Les autorités monétaires et budgétaires ont augmenté la taille des plans de soutien annoncés le mois précédent, les banques centrales européenne et américaine pratiquent ainsi des programmes de rachat d’actifs quasiment illimités.

Notre conclusion du dernier reporting mensuel reste d’actualité. L’activité de la quasi-totalité des entreprises sera impactée, plus (tourisme, aéronautique…) ou moins (telecoms, consommation non durable…) en fonction des secteurs. En fonction du rythme de retour à une vie plus normale, l’impact sera plus ou moins durable. Néanmoins il semble illusoire d’espèrer un retour rapide sur les niveaux d’avant-coronavirus (le secteur aérien évoque par exemple un retour à la situation de 2019 en 2023). Les entreprises verront leurs ratios de crédit se dégrader. Une fois l’épidémie contrôlée (et en l’absence de deuxième vague) en Europe et aux Etats Unis, les mesures prises par les gouvernements et banques centrales constitueront un soutien fort à l’activité économique. Nous sommes convaincus que les marchés obligataires devraient retrouver leurs niveaux pré-coronavirus bien avant les marchés actions. Les sociétés les plus fragiles émettront probablement de nouvelles actions (augmentation de capital), ce qui pénalisera les actionnaires “au bénéfice” des porteurs d’obligations.

La gestion

GSD Patrimoine a connu une performance de 2,84 % tandis que son indice de référence (basé sur les obligations souveraines) a gagné 0,48 % sur le mois. Parmi les mouvements du mois nous avons allégé/vendu les obligations acquises le mois précédent et qui ont nettement rebondi. Mentionnons Uniqa 2043, Eurofins Scientific Perp., AT&T Perp et Fnac 05/2026. Nous avons poursuivi l’allégement de la ligne en obligations souveraines françaises OAT 2048. Du côté des achats nous avons initié une position en obligations convertibles Korian 2027. Ces titres combinent risque modéré, perte d’activité due au coronavirus limitée (et peut être compensée par l’Etat dans certains pays comme la France !), rendement attractif (4,55 %) et possibilité de conversion en actions si le titre Korian venait à gagner 30 % par rapport aux niveaux de début mars d’ici à 2027 !

INFORMATIONS LÉGALES

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.

Performances au

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    RÉCOMPENSES

    GRAPHIQUE DE PERFORMANCE

    Documents

    VALEURS LIQUIDATIVES

    RAPPORTS

    RÉGLEMENTAIRE

    Caractéristiques

      • Code ISIN :
        FR0007460951
      • Classification :
        Obligations zone euro
      • Durée placement recommandée :
        > 3 ans
      • Indicateur de référence :
        EMTS 5-7 ans
      • Valorisation :
        Quotidienne
      • Devise de cotation :
        Euro
      • Date de création du fonds :
        31/12/2002
      • Eligible Assurance Vie :
        Oui (selon modalités)
      • Eligible PEA : Non
      • SRRI : 3
      • Dépositaire :
        CM-CIC Market Solutions
    • Valorisateur :
      CM-CIC Asset Management

    Gérants du fonds

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