Présentation

GSD Patrimoine est un fonds obligataire européen dont les investissements sont principalement (minimum 50%) des créances “Investment Grade” avec une sensibilité accessoire sur les actions (jusqu’à 10%) et une exposition possible sur les titres hors zone euro (jusqu’à 20%). L’exposition en devise euro sera au minimum de 90%.

Le fonds s’inscrit depuis 2012 dans une démarche patrimoniale. La maturité moyenne est proche de 5 ans et le rating moyen est “Investment Grade”. Le rendement annuel cible vise une performance supérieure à celle des emprunts d’Etats de la zone euro sur un horizon moyen d’investissement de 5 ans.

La gestion flexible et opportuniste permet de mettre en place une allocation de conviction.

GSD Patrimoine est une bonne alternative au fonds euros de l’assurance-vie, pour les investisseurs souhaitant une rémunération plus élevée en contrepartie d’un risque supérieur (pas de garantie en capital).

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 21 Novembre 2025

Contexte de marché

En octobre, les taux allemands et français de maturité 10 ans ont baissé. Ainsi, nous retrouvons le 10 ans allemand à 2,64 %, contre 2,71 % le mois précédent, et le 10 ans français à 3,43 %, contre 3,53 % le mois précédent. Au niveau corporate, les obligations Investment Grade (indice Iboxx Euro Corporate Senior) gagnent 0,48 % alors que les obligations subordonnées (indice Iboxx Euro Corporate Subordinated) progressent de 0,36 %. Les titres les plus risqués (indice ICE Bofa Euro High Yield) enregistrent quant à eux une baisse de 0,25 % sur la même période, pénalisés par l’écartement des spreads de crédit.

Macroéconomie 

Pas de changements notables en octobre : l’actualité reste dominée par les tarifs douaniers et un contexte politique difficile en France et aux États-Unis. Concernant le premier point, la Chine a annoncé un durcissement significatif de ses contrôles à l’exportation des terres rares, métaux essentiels aux entreprises technologiques, via l’Announcement n° 61 de son ministère du Commerce. En réponse, les États-Unis de M. Trump ont indiqué instaurer une taxe de 100 % sur les produits chinois.
En France, la situation politique s’est fortement détériorée : le Premier ministre Sébastien Lecornu a démissionné seulement 12 heures après la formation de son gouvernement, avant de reprendre ses fonctions quelques semaines plus tard à la demande du Président. Cette situation a entraîné une hausse du rendement à 10 ans de la dette française et un écartement des spreads de crédit entre le Bund et l’OAT, où nous avons dépassé les 80 points de spread. Le marché des actions accusera également le coup puisque l’indice parisien perdra jusqu’à 3 % avant de se reprendre à la mi-octobre. Enfin, comme un symbole, S&P abaissera la note de la France (de AA− à A+), en raison de cette instabilité politique et du manque de visibilité sur la trajectoire budgétaire. Aux États-Unis, le shutdown se poursuit, les démocrates et les républicains n’ayant pas trouvé de compromis sur le budget. Pour rappel, le shutdown devrait coûter 0,1 % de PIB par semaine.

Du côté microéconomique, nous avons pris connaissance des résultats d’entreprises pour le 3ᵉ trimestre. Parmi les exemples notables, ASML, dans l’industrie des semi-conducteurs, continue de bénéficier de l’augmentation des capex liés à l’intelligence artificielle (IA). Ainsi, l’entreprise a généré un chiffre d’affaires de 7,5 Md€ au T3, avec une marge brute de 51,6 %. Parallèlement, ASML a enregistré 5,4 Md€ de prises de commandes au cours du trimestre. L’autre bonne surprise est LVMH (luxe) qui, après plusieurs publications difficiles, rassure et montre un redressement séquentiel au T3. Le chiffre d’affaires ressort à 18,28 Md€, pour une croissance organique de 1 %.
À ce jour, avec 92 % des sociétés ayant publié, 82 % ont affiché un bénéfice net par action supérieur aux attentes (données FactSet pour le S&P 500).

La gestion

Sur la période du 3 octobre au 31 octobre, GSD Patrimoine a enregistré une hausse de 0,5 %, tandis que son indice de référence, le MTS Eurozone Government Bond 5-7Y, progressait de 0,75 %. Durant cette période, nous avons particpé au primaire suivant: l’euro PP Imanes 8% 2030 et Banque internationale du Luxembourg. A l’inverse nous avons soldé nos positions en ITM 5,75 2029, Harley Davidson 4% 2030 et KPN 4,875 Perp.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.