Présentation

GSD France est un fonds de valeurs françaises, essentiellement celles de l’indice CAC 40, dont l’objectif est de surperformer cet indice de référence par des choix de surpondération ou de souspondération des secteurs ou des valeurs au sein de cet indice.

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 20 septembre 2023

Macroéconomie / Contexte de marché

L’indice parisien baisse de 2,42% en août tout comme l’indice dividendes réinvestis. Parmi les plus fortes hausses, nous retrouvons Societe Generale (+6,07 %), TotalEnergies (+5,09%) et Capgemini (+4,55 %). À l’inverse, les plus mauvaises performances ont été enregistrées par Worldline (-16,51 %), STMicroeletronics (-10,2 %) et Pernod Ricard (-9,67 %).

Inflation persistante, tension sur les taux d’intérêt et résultats d’entreprises mitigés au deuxième trimestre ont suffi à entraîner une baisse des marchés financiers en août. Si le mot clé en 2023 est l’acronyme “IA” (Intelligence Artificielle), avec 177 occurrences (contre 53 un an plus tôt) lors des présentations de résultats d’entreprise du S&P 500, c’est bien l’inflation qui préoccupe à nouveau les investisseurs, alimentée par la hausse du prix du baril de Brent.

En effet, après 18 mois de hausse consécutive des taux, les investisseurs recherchent des signes qui pourraient annoncer la fin de ce cycle, et malheureusement, une reprise de l’inflation ne fait pas partie de ces signes. De plus, sur le marché du travail aux États-Unis, la situation semble toujours bien orientée, même si quelques signes d’essoufflement commencent à apparaître, notamment sur les salaires à l’embauche, où la hausse ralentit. Ces différents éléments accentuent le risque de voir encore une ou deux hausses de taux de la part des banques centrales, et les marchés craignent également que les taux restent durablement élevés.

Au niveau des entreprises, la saison des publications pour le deuxième trimestre 2023 a été globalement morose, avec des chiffres d’affaires et des revenus en baisse en glissement annuel. Cependant, aux États-Unis, le troisième trimestre devrait être meilleur, avec une prévision de progression des chiffres d’affaires et des revenus de +0,5 % en glissement annuel.

Sur le mois, les valeurs de croissance ont une nouvelle fois été pénalisées, avec des corrections plus ou moins marquées selon les secteurs. Ainsi, le secteur des semi-conducteurs et du luxe figurent parmi les plus fortes baisses en raison d’un avertissement sur la demande de la part de TSMC pour l’un et de leur dépendance à la Chine pour l’autre.

Enfin, comme les mois précédents, nous resterons attentifs aux publications statistiques des différents CPI et PMI en Europe, mais aussi aux États-Unis, afin d’apprécier la dynamique sur ces deux composantes.

La gestion

Sur la période considérée (du 28 juillet au 1er septembre), GSD France perd 2,59 %, tandis que son indice de référence, le CAC 40 NR, baisse de 2,49 %. Fin août, l’exposition nette aux actions est de 100 % (contre 100 % fin juillet). En août nous avons réduit notre exposition en TotalEnergies, LVMH et Societe Generale.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.