Présentation

GSD Europe est un fonds d’actions européennes recherchant la performance absolue sans contraintes géographique ou sectorielle. Ce fonds est géré de manière très réactive et construit des positions fortes sur des cibles jugées injustement valorisées selon un process de gestion type value ou recovery. GSD Europe est, de ce fait, un fonds très dynamique et s’adresse à des investisseurs avertis qui souhaitent profiter pleinement des tendances haussières.

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 20 novembre 2023

Macroéconomie / Contexte de marché

L’EuroStoxx 50 a perdu 2,72 % en octobre (vs -2,65 % pour l’indice dividendes réinvestis). Parmi les plus fortes hausses, nous retrouvons Danone (+7,44 %), Pernod Ricard (+6,11 %) et UniCredit (+3,94 %). À l’inverse, les plus mauvaises performances ont été enregistrées par Mercedes-Benz (-15,87 %), Sanofi (-15,55 %) et Infineon (-12,37 %).
Contrairement au mois précédent, les valeurs dites “value” ont sous-performé les valeurs dites de “croissance” avec une baisse de 3,75 % pour l’indice “Stoxx Europe Value” contre une baisse de 2,97 % pour l’indice “Stoxx Europe Growth”.

La tendance baissière ne s’est pas inversée en octobre, et les marchés financiers ont enchaîné leur 3ème mois consécutif de baisse. Les zones d’incertitudes restent nombreuses, notamment sur le plan économique avec des prévisions de croissance pour l’année 2023 revues à la baisse en zone euro (+0,7 % vs +0,9 % précédemment) et des indicateurs avancés qui continuent de se dégrader des deux côtés de l’Atlantique. En octobre, les indices PMI ressortent à 47,8 pour les services et 43 pour le manufacturier en Europe, et respectivement 50,6 et 50 pour les services et le manufacturier aux États-Unis. Le conflit entre Israël et le Hamas marque le retour du risque géopolitique au Proche-Orient, ajoutant une nouvelle source de volatilité sur les marchés financiers.

Comme attendu, au niveau microéconomique, les résultats du troisième trimestre sont mitigés, et les inquiétudes persistent pour la fin de l’année avec un ralentissement déjà visible. Ces publications de résultats ont également été le théâtre de fortes corrections, proches de 50 %, pour les sociétés qui ont manqué leurs objectifs (Worldline, EuroAPI, Alstom).

Dans ce contexte, et pour la première fois depuis juillet 2022, la Banque centrale européenne n’a pas relevé ses taux directeurs en octobre. Malgré un statu quo des principales banques centrales, les taux d’intérêt restent sous pression et poursuivent leur hausse.D’ailleurs, le 10 ans américain a franchi la barre symbolique des 5 % sur le mois, une première depuis 2007. Dans le même temps, les spreads de crédit, après avoir bien résisté, se sont écartés (+50 pts pour l’indice Xover).

Enfin, comme les mois précédents, nous resterons attentifs aux publications statistiques des différents CPI et PMI en Europe, mais aussi aux États-Unis, afin d’apprécier la dynamique sur ces deux composantes.

La gestion

Sur la période considérée (du 29 septembre au 27 octobre), GSD Europe a perdu 7,81 %, tandis que son indice de référence, l’Eurostoxx 50 NR, enregistre une baisse de 3,81 %. Fin octobre, l’exposition nette aux actions est de 99 % (contre 98 % fin septembre). Au cours du mois, nous avons réduit notre exposition en ENI et Repsol.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.

Présentation

GSD Europe est un fonds d’actions européennes recherchant la performance absolue sans contraintes géographique ou sectorielle. Ce fonds est géré de manière très réactive et construit des positions fortes sur des cibles jugées injustement valorisées selon un process de gestion type value ou recovery. GSD Europe est, de ce fait, un fonds très dynamique et s’adresse à des investisseurs avertis qui souhaitent profiter pleinement des tendances haussières.

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 6 août 2021

Macroéconomie / Contexte de marché

Nouveau mois de progression pour les indices actions européens qui atteignent (dividendes réinvestis) leur plus haut niveau historique. Après une petite consolidation au cours de la première partie du mois, provoquée par la 4ème vague de l’épidémie de coronavirus, les publications de résultats ont permis aux actions de reprendre leur marche en avant. L’indice EuroStoxx 50 gagne 0,62 % en juillet (+0,72 % dividendes réinvestis). Cette performance cache cependant une importante disparité entre les titres dits de croissance et les sociétés value. Ainsi, les titres dits de croissance (+3,55 % pour l’indice Stoxx Europe Growth) surperforment nettement les sociétés value (-0,11 % pour l’indice Stoxx Europe Value). En tête de palmarès de l’indice EuroStoxx 50, on retrouve Adyen (+11,11 %), ASML Holding (+10,29 %) et Airbus (+6,69 %). A l’inverse, les plus mauvaises performances sont pour AB Inbev (-12,19 %), Prosus (-9,24 %) et Royal Philips (-6,94 %). Alors que les investisseurs se projettaient sur l’après-pandémie grâce à l’efficacité des campagnes de vaccination (plus de 4 milliards de doses ont été administrées dans le monde), les craintes de résurgence de l’épidémie, liée à la propagation rapide du variant Delta, ont entrainé, début juillet, des prises de bénéfices sur les marchés actions. Dans la seconde partie du mois, des flux acheteurs sont revenus sur les actions, les investisseurs étant rassurés par l’efficacité des vaccins (le nombre d’hospitalisations et de décès augmente bien plus faiblement que les nouvelles contaminations) et les excellents résultats des sociétés. Plus de 70 % des sociétés européennes publient des bénéfices supérieurs aux attentes au T2 2021, grâce à une impressionnante maitrise des coûts et les perspectives pour l’ensemble de l’année 2021 sont revues à la hausse. Les résultats des sociétés européennes sont maintenant attendus en hausse de plus de 50 % cette année, contre 35 % début janvier.

La gestion

Sur la période considérée (du 2 au 30 juillet), GSD Europe perd 1,37 %, tandis que son indice de référence, l’Eurostoxx 50 NR est en hausse de 0,23 %. Fin juillet, l’exposition nette aux actions du fonds est de 80 % (contre 73 % fin juin), nous sommes vendeurs de calls CAC 40. Parmi les principaux mouvements du mois, signalons l’achat de Alstom et les ventes de Neoen, Ipsos et STMicroelectronics.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.