Présentation

GSD Patrimoine est un fonds obligataire européen dont les investissements sont principalement (minimum 50%) des créances “Investment Grade” avec une sensibilité accessoire sur les actions (jusqu’à 10%) et une exposition possible sur les titres hors zone euro (jusqu’à 20%). L’exposition en devise euro sera au minimum de 90%.

Le fonds s’inscrit depuis 2012 dans une démarche patrimoniale. La maturité moyenne est proche de 5 ans et le rating moyen est “Investment Grade”. Le rendement annuel cible vise une performance supérieure à celle des emprunts d’Etats de la zone euro sur un horizon moyen d’investissement de 5 ans.

La gestion flexible et opportuniste permet de mettre en place une allocation de conviction.

GSD Patrimoine est une bonne alternative au fonds euros de l’assurance-vie, pour les investisseurs souhaitant une rémunération plus élevée en contrepartie d’un risque supérieur (pas de garantie en capital).

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 20 avril 2026

Contexte de marché

En mars, les taux allemands et français à maturité 10 ans se sont tendus. Ainsi, le 10 ans allemand s’établit à 3,02 %, contre 2,67 % le mois précédent, et le 10 ans français à 3,73 %, contre 3,23 % le mois précédent.
Sur le segment corporate, les obligations Investment Grade (indice iBoxx Euro Corporate Senior) reculent de 2,58 %, tandis que les obligations subordonnées (indice iBoxx Euro Corporate Subordinated) enregistrent une baisse de 2,67 %. Les titres les plus risqués (indice ICE BofA Euro High Yield) affichent, quant à eux, un recul de 3,28 % sur la même période.

Macroéconomie 

Le mois de mars 2026 s’est inscrit dans un contexte de marché difficile, dominé par trois facteurs de risque majeurs : l’escalade militaire en Iran, une inflation qui inquiète et des taux d’intérêt en hausse.

Sur le plan géopolitique, les opérations militaires menées en mars en Iran ont constitué le principal choc exogène du mois. Ces frappes ont ravivé les inquiétudes sur l’approvisionnement énergétique mondial, entraînant une hausse marquée du prix du baril de Brent, qui a progressé de près de 8 % sur la période, avec un pique à 120 dollars. Ce renchérissement de l’énergie agit mécaniquement comme un facteur de soutien inflationniste, réduisant d’autant la marge de manœuvre des banques centrales.

Sur le front de l’inflation, les publications statistiques de mars confirment la persistance du phénomène. Aux États-Unis, le CPI core ressort à 3,2 % en glissement annuel, en légère hausse par rapport au mois précédent. En zone euro, l’indice sous-jacent s’établit à 2,6 %, au-dessus de la cible de la BCE, porté notamment par une composante services toujours aussi collante. L’indice génral montre une contribution positive de l’énergie (+4,9%), sa première depuis près d’un an. Le scénario d’une désinflation rapide et ordonnée perd progressivement de sa crédibilité à mesure que le blocage du détroit d’Ormuz dure.
En réponse, les marchés de taux ont enregistré une nette tension en mars. Le 10 ans américain s’est tendu de 36 points de base à 4,32 %, le Bund et l’OAT progressant respectivement de 35 et 55 points de base. La BCE et la Fed ont toutes deux maintenu le statu quo, réaffirmant avec fermeté leur posture restrictive tant que l’inflation ne sera pas durablement ancrée vers la cible de 2 %.

Dans cet environnement, les marchés actions ont enregistré des performances négatives : l’EuroStoxx 50 recule de 9,26 % et le CAC 40 de 8,90 %. Les valeurs de croissance ont été les plus pénalisées par la remontée des taux longs, tandis que les secteurs de l’énergie et de la défense ont surperformé, portés par le contexte géopolitique. Sur le segment obligataire, l’ensemble des sous-classes d’actifs a souffert de la tension sur les souverains, avec un indice Xover en progression d’environ 100 points.

La gestion

Sur la période du 27 février au 27 mars, GSD Patrimoine a enregistré une baisse de 2,97 %, tandis que son indice de référence, le MTS Eurozone Government Bond 5-7Y, perdait 3,26 %. Sur cette période, nous avons initié des positions en FDJ 3 % 2030, INLI 1,125 % 2029, Betclic EV 5,125 % 2031 et FR Bondco (Picard) 6,875 % 2032. À l’inverse, nous avons pris des bénéfices sur les souches suivantes : SoftBank 5,25 % 2029, Proximus perp., Textron 2067 et Apicil 4 % 2029.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.