Présentation

GSD France est un fonds de valeurs françaises, essentiellement celles de l’indice CAC 40, dont l’objectif est de surperformer cet indice de référence par des choix de surpondération ou de souspondération des secteurs ou des valeurs au sein de cet indice.

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 20 mars 2023

Macroéconomie / Contexte de marché

En février, les marchés actions ont clôturé leur deuxième mois de hausse consécutive. Ainsi, l’indice parisien gagne 2,62 % (+2,62 % pour l’indice dividendes réinvestis). En tête de palmarès de l’indice CAC 40, on retrouve Publicis (+16,22 %), Renault (+14,04 %) et Orange (+11,01 %). A l’inverse, les plus mauvaises performances sont pour Worldline (-4,86 %), Teleperformance (-3,53 %) et Kering (-2,72 %).

En février, les marchés actions ont poursuivi la hausse qu’ils avaient entamée un mois plus tôt, avec cependant des signes d’essoufflement liés à un regain de tension sur les marchés de taux. En effet, les derniers chiffres d’inflation publiés en Europe et aux États-Unis indiquent un ralentissement de la baisse observée ces derniers mois, avec des CPI qui stagnent. Ainsi, en zone euro, l’indice annualisé ressort à 8,5% (contre 8,6% en janvier) avec des disparités entre les pays membres, certains pays, parmi lesquels la France et l’Allemagne, enregistrant des hausses. Aux États-Unis, l’indice est de 6,4% en annualisé (contre 6,5% le mois précédent) et en accélération sur un mois à +0,5%.

Après ces différentes publications, le pivot monétaire tant attendu semble une nouvelle fois s’éloigner. Les investisseurs craignent désormais que l’inflation reparte à la hausse ou reste durablement élevée, contraignant les banquiers centraux à aller plus loin dans les hausses de taux. D’ailleurs, la solidité du marché de l’emploi aux États-Unis donne également du crédit à cette hypothèse.

Côté microéconomie, la saison des publications touche à sa fin et les résultats sont globalement mitigés. En Europe, nous avons eu 60% de surprises positives sur la saison des résultats et les prévisions de croissance des bénéfices par action ont été révisées à la hausse. Cependant, si l’on exclut les entreprises du secteur de l’énergie, le BPA des entreprises a chuté de 3%. Le constat est un peu plus sévère de l’autre côté de l’Atlantique où, pour la première fois depuis la pandémie, les bénéfices des entreprises du S&P 500 ont baissé par rapport à l’année précédente.

Dans les prochaines semaines, les politiques monétaires continueront d’imprimer la tendance sur les marchés financiers et les investisseurs auront les yeux rivés sur l’inflation. Ainsi, comme les mois précédents, nous serons attentifs aux publications statistiques des différents CPI et PMI en Europe, mais aussi aux États-Unis, afin d’apprécier la dynamique sur ces deux composantes.

La gestion

Sur la période considérée (du 3 février au 3 mars), GSD France gagne 1,10 %, tandis que son indice de référence, le CAC 40 NR, est en baisse de 1,58 %. Fin février, l’exposition nette aux actions est de 100 % (contre 100 % fin janvier). Parmi les principaux mouvements du mois, nous avons réduit notre exposition en Crédit Agricole, Sanofi et Bouygues.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.