Présentation

GSD ABSOLUTE RETURN est un fonds diversifié international sans contrainte d’allocation d’actifs (actions et/ou obligations, produits dérivés sur actions, taux, matières premières et devises), de zones géographiques et de secteurs d’activité.

Le FCP a pour objectif de réaliser une performance annualisée supérieure à l’Eonia capitalisé quotidiennement indépendamment de l’évolution des marchés financiers, au moyen d’une gestion discrétionnaire et dynamique de l’ensemble des classes d’actifs reposant notamment sur la mise en oeuvre de stratégies d’investissement de type “Global Macro”.

Une attention particulière est portée au maintien d’une faible volatilité.

Le FCP peut investir plus de 10 % de son actif dans d’autres OPC.

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 20 septembre 2023

Macroéconomie / Contexte de marché

L’indice STOXX Europe 600 a perdu 2,79 % en août contre – 2,54 % pour l’indice dividendes réinvestis. Les valeurs dites “value” ont surperformé les valeurs dites de “croissance” avec une progression de 3,34 % pour l’indice “Stoxx Europe Value” contre 0,28 % pour l’indice “Stoxx Europe Growth”.

De leur côté, les taux allemands et français de maturité 10 ans se sont tendus et s’affichent respectivement à 2,49 % (contre 2,47 % en juillet) et 3,03 % (contre 2,98 % en juillet), entraînant par la même occasion la baisse du prix des obligations. La partie crédit résiste mieux sur le mois et les obligations d’entreprises Investment Grade (indice Iboxx Euro Corporate Senior) perdent 0,02 %, tandis que les obligations les plus risqués (indice ICE Bofa Euro High Yield) enregistrent une hausse de 0,03 % sur la même période.

Inflation persistante, tension sur les taux d’intérêt et résultats d’entreprises mitigés au deuxième trimestre ont suffi à entraîner une baisse des marchés financiers en août. Si le mot clé en 2023 est l’acronyme “IA” (Intelligence Artificielle), avec 177 occurrences (contre 53 un an plus tôt) lors des présentations de résultats d’entreprise du S&P 500, c’est bien l’inflation qui préoccupe à nouveau les investisseurs, alimentée par la hausse du prix du baril de Brent.

En effet, après 18 mois de hausse consécutive des taux, les investisseurs recherchent des signes qui pourraient annoncer la fin de ce cycle, et malheureusement, une reprise de l’inflation ne fait pas partie de ces signes. De plus, sur le marché du travail aux États-Unis, la situation semble toujours bien orientée, même si quelques signes d’essoufflement commencent à apparaître, notamment sur les salaires à l’embauche, où la hausse ralentit. Ces différents éléments accentuent le risque de voir encore une ou deux hausses de taux de la part des banques centrales, et les marchés craignent également que les taux restent durablement élevés.

Au niveau des entreprises, la saison des publications pour le deuxième trimestre 2023 a été globalement morose, avec des chiffres d’affaires et des revenus en baisse en glissement annuel. Cependant, aux États-Unis, le troisième trimestre devrait être meilleur, avec une prévision de progression des chiffres d’affaires et des revenus de +0,5 % en glissement annuel.

Sur le mois, les valeurs de croissance ont une nouvelle fois été pénalisées, avec des corrections plus ou moins marquées selon les secteurs. Ainsi, le secteur des semi-conducteurs et du luxe figurent parmi les plus fortes baisses en raison d’un avertissement sur la demande de la part de TSMC pour l’un et de leur dépendance à la Chine pour l’autre. Les taux se sont quant à eux tendus, avec un taux à 10 ans aux États-Unis qui revient à des niveaux plus vus depuis 2007, à 4,36 %. Le segment du crédit résiste bien sur la période, avec un indice Xover stable.

Enfin, comme les mois précédents, nous resterons attentifs aux publications statistiques des différents CPI et PMI en Europe, mais aussi aux États-Unis, afin d’apprécier la dynamique sur ces deux composantes.

La gestion         

Sur la période du 28 juillet au 1er septembre, GSD Absolute Return enregistre une perte de 0,30 %, tandis que son indice de référence progresse de 0,36 % sur la même période. Au cours du mois, nous avons soldé notre position sur l’OPCVM Exane Pleiade.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.