Présentation

GSD Europe est un fonds d’actions européennes recherchant la performance absolue sans contraintes géographique ou sectorielle. Ce fonds est géré de manière très réactive et construit des positions fortes sur des cibles jugées injustement valorisées selon un process de gestion type value ou recovery. GSD Europe est, de ce fait, un fonds très dynamique et s’adresse à des investisseurs avertis qui souhaitent profiter pleinement des tendances haussières.

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 20 mars 2023

Macroéconomie / Contexte de marché

En février, les marchés actions ont clôturé leur deuxième mois de hausse consécutive. Ainsi, l’indice EuroStoxx 50 gagne 1,80 % sur le mois et 1,90 % pour l’indice dividendes réinvestis.
En février, les valeurs dites de « croissance » ont sous performé les valeurs dites « value » avec un indice Stoxx Europe Growth qui gagne 0,42 % et un indice Stoxx Europe Value qui progresse de 1,76%. En tête de palmarès de l’indice EuroStoxx 50, on retrouveBanco Santander (+16,22 %), Stellantis (+15,15 %) et Banco Bilbao (+14,08 %). A l’inverse, les plus mauvaises performances sont pour Prosus (-7,99 %), Vonovia (-7,81 %) et BASF (-7,49 %).

En février, les marchés actions ont poursuivi la hausse qu’ils avaient entamée un mois plus tôt, avec cependant des signes d’essoufflement liés à un regain de tension sur les marchés de taux. En effet, les derniers chiffres d’inflation publiés en Europe et aux États-Unis indiquent un ralentissement de la baisse observée ces derniers mois, avec des CPI qui stagnent. Ainsi, en zone euro, l’indice annualisé ressort à 8,5% (contre 8,6% en janvier) avec des disparités entre les pays membres, certains pays, parmi lesquels la France et l’Allemagne, enregistrant des hausses. Aux États-Unis, l’indice est de 6,4% en annualisé (contre 6,5% le mois précédent) et en accélération sur un mois à +0,5%.

Après ces différentes publications, le pivot monétaire tant attendu semble une nouvelle fois s’éloigner. Les investisseurs craignent désormais que l’inflation reparte à la hausse ou reste durablement élevée, contraignant les banquiers centraux à aller plus loin dans les hausses de taux. D’ailleurs, la solidité du marché de l’emploi aux États-Unis donne également du crédit à cette hypothèse.

Côté microéconomie, la saison des publications touche à sa fin et les résultats sont globalement mitigés. En Europe, nous avons eu 60% de surprises positives sur la saison des résultats et les prévisions de croissance des bénéfices par action ont été révisées à la hausse. Cependant, si l’on exclut les entreprises du secteur de l’énergie, le BPA des entreprises a chuté de 3%. Le constat est un peu plus sévère de l’autre côté de l’Atlantique où, pour la première fois depuis la pandémie, les bénéfices des entreprises du S&P 500 ont baissé par rapport à l’année précédente.

Dans les prochaines semaines, les politiques monétaires continueront d’imprimer la tendance sur les marchés financiers et les investisseurs auront les yeux rivés sur l’inflation. Ainsi, comme les mois précédents, nous serons attentifs aux publications statistiques des différents CPI et PMI en Europe, mais aussi aux États-Unis, afin d’apprécier la dynamique sur ces deux composantes.

La gestion

Sur la période considérée (du 3 février au 3 mars), GSD Europe gagne 2,86 %, tandis que son indice de référence, l’Eurostoxx 50 NR enregistre une hausse de 0,97 %. Fin février, l’exposition nette aux actions est de 96 % (contre 97 % fin janvier). Sur le mois, nous avons poursuivi notre programme de vente en Technip Energies et Verallia, deux titres qui ont atteint nos objectifs de cours. A l’inverse nous avons initié une position en Koninklijke DSM et renforcé notre position en Elior Group.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.

Présentation

GSD Europe est un fonds d’actions européennes recherchant la performance absolue sans contraintes géographique ou sectorielle. Ce fonds est géré de manière très réactive et construit des positions fortes sur des cibles jugées injustement valorisées selon un process de gestion type value ou recovery. GSD Europe est, de ce fait, un fonds très dynamique et s’adresse à des investisseurs avertis qui souhaitent profiter pleinement des tendances haussières.

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 6 août 2021

Macroéconomie / Contexte de marché

Nouveau mois de progression pour les indices actions européens qui atteignent (dividendes réinvestis) leur plus haut niveau historique. Après une petite consolidation au cours de la première partie du mois, provoquée par la 4ème vague de l’épidémie de coronavirus, les publications de résultats ont permis aux actions de reprendre leur marche en avant. L’indice EuroStoxx 50 gagne 0,62 % en juillet (+0,72 % dividendes réinvestis). Cette performance cache cependant une importante disparité entre les titres dits de croissance et les sociétés value. Ainsi, les titres dits de croissance (+3,55 % pour l’indice Stoxx Europe Growth) surperforment nettement les sociétés value (-0,11 % pour l’indice Stoxx Europe Value). En tête de palmarès de l’indice EuroStoxx 50, on retrouve Adyen (+11,11 %), ASML Holding (+10,29 %) et Airbus (+6,69 %). A l’inverse, les plus mauvaises performances sont pour AB Inbev (-12,19 %), Prosus (-9,24 %) et Royal Philips (-6,94 %). Alors que les investisseurs se projettaient sur l’après-pandémie grâce à l’efficacité des campagnes de vaccination (plus de 4 milliards de doses ont été administrées dans le monde), les craintes de résurgence de l’épidémie, liée à la propagation rapide du variant Delta, ont entrainé, début juillet, des prises de bénéfices sur les marchés actions. Dans la seconde partie du mois, des flux acheteurs sont revenus sur les actions, les investisseurs étant rassurés par l’efficacité des vaccins (le nombre d’hospitalisations et de décès augmente bien plus faiblement que les nouvelles contaminations) et les excellents résultats des sociétés. Plus de 70 % des sociétés européennes publient des bénéfices supérieurs aux attentes au T2 2021, grâce à une impressionnante maitrise des coûts et les perspectives pour l’ensemble de l’année 2021 sont revues à la hausse. Les résultats des sociétés européennes sont maintenant attendus en hausse de plus de 50 % cette année, contre 35 % début janvier.

La gestion

Sur la période considérée (du 2 au 30 juillet), GSD Europe perd 1,37 %, tandis que son indice de référence, l’Eurostoxx 50 NR est en hausse de 0,23 %. Fin juillet, l’exposition nette aux actions du fonds est de 80 % (contre 73 % fin juin), nous sommes vendeurs de calls CAC 40. Parmi les principaux mouvements du mois, signalons l’achat de Alstom et les ventes de Neoen, Ipsos et STMicroelectronics.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.