Présentation

GSD Patrimoine est un fonds obligataire européen dont les investissements sont principalement (minimum 50%) des créances “Investment Grade” avec une sensibilité accessoire sur les actions (jusqu’à 10%) et une exposition possible sur les titres hors zone euro (jusqu’à 20%). L’exposition en devise euro sera au minimum de 90%.

Le fonds s’inscrit depuis 2012 dans une démarche patrimoniale. La maturité moyenne est proche de 5 ans et le rating moyen est “Investment Grade”. Le rendement annuel cible vise une performance supérieure à celle des emprunts d’Etats de la zone euro sur un horizon moyen d’investissement de 5 ans.

La gestion flexible et opportuniste permet de mettre en place une allocation de conviction.

GSD Patrimoine est une bonne alternative au fonds euros de l’assurance-vie, pour les investisseurs souhaitant une rémunération plus élevée en contrepartie d’un risque supérieur (pas de garantie en capital).

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 11 juillet 2024

Contexte de marché

En juin, les taux allemands et français de maturité 10 ans ont évolué de manière dispersée. Ainsi, le taux à 10 ans allemand se situe à 2,47 % (contre 2,65 % en mai) et le taux à 10 ans français à 3,26 % (contre 3,13 % en mai). Sur la partie crédit, les obligations d’entreprises Investment Grade (indice Iboxx Euro Corporate Senior) ont gagné 0,52 %, tandis que les obligations
subordonnées (indice Iboxx Euro Corporate Subordinated) sont restées stables. Sur la même période, les titres les plus risqués (indice ICE BofA Euro High Yield) ont progressé de 0,19 %.

Macroéconomie 

Nous clôturons ce premier semestre avec le retour du risque politique en France après l’annonce de la dissolution de l’Assemblée nationale par le président Macron le 9 juin. Cette décision, qui fait suite à la défaite de la majorité présidentielle aux élections européennes, a pris de court les investisseurs qui craignent désormais un élargissement de la crise à la zone euro et notamment aux pays du sud. En effet, dans un contexte où le couple franco-allemand est ressorti affaibli de ces élections européennes, nous avons vu les spreads de crédit des pays du sud s’écarter par rapport à l’Allemagne (Bund). Ainsi, les spreads contre l’Allemagne de l’Italie, de l’Espagne et de la France ont progressé respectivement de 23 points, 19,5 points et 26,6 points. Sur la partie crédit et malgré une hausse de l’indice Xover, le segment a plutot bien résisté. Au niveau macroéconomique, l’économie américaine donne de plus en plus de signes de ralentissement avec des créations d’emplois en baisse et un indice ISM des services à son plus bas niveau depuis avril 2020, à 48,8 (<50 contraction).

Dans cet environnement, et après avoir progressé en mai, les principaux indices européens ont enregistré une baisse en juin. Sans surprise, c’est l’indice parisien qui a été le plus fortement sanctionné avec une baisse de 6,42%. À l’intérieur de ce mouvement de baisse, ce sont les financières et notamment les banques françaises qui ont été les plus touchées avec des baisses allant de -12% pour la BNP à -20% pour la Société Générale. Dans une moindre mesure, nous retrouvons également parmi les plus fortes baisses le secteur de l’énergie et de la construction avec des acteurs comme Vinci ou Engie. Enfin, de manière plus générale, les valeurs dites de “value” ont été plus impactées par ce mouvement de vente. Nous avons l’indice “Stoxx Europe Value” qui perd 3,2% sur la période contre une progression de 0,45% pour les valeurs dites de croissance et leur indice, le “Stoxx Europe Growth”.

Les prochaines semaines vont être rythmées par les élections législatives en France. Il sera important de voir si le gouvernement nouvellement choisi sera en capacité d’apporter une réponse à la crise politique actuelle. Nous serons également attentifs au démarrage de la saison des publications de résultats d’entreprises pour le second trimestre.

La gestion

Sur la période du 31 mai au 28 juin, GSD Patrimoine a enregistré une baisse de 0,13 %, tandis que son indice de référence, le MTS Eurozone Government Bond 5-7Y, a progressé de 0,36 %. Aucun mouvement n’a été effectué au cours du mois. Cependant, nous avons participé aux nouvelles émissions de Picard 6,375 % juillet 2029 et de KPN 4,875 % perpétuel.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.