Présentation

GSD Monde est un fonds diversifié international sans contrainte d’allocation d’actifs (actions et/ou obligations), de zones géographiques et de secteurs d’activité. Les thématiques habituellement retenues sont des tendances profondes (mégatrends) de mutation technologiques, démographiques ou structurelles qui s’inscrivent dans le temps .

Ce fonds s’attache à découvrir – au travers d’un univers large de valeurs de toutes zones géographiques et tous secteurs confondus – des sociétés dites de croissance répondant au principe Garp (Growth at reasonable price).

La gestion flexible et opportuniste permet de mettre en oeuvre une allocation de convictions.

L’analyse économique et de valorisation des marchés permet de déterminer les classes d’actifs et zones géographiques retenues.

La sélection de titres s’effectue par l’intermédiaire de filtres quantitatifs, complétés d’une analyse qualitative par les gérants.

Commentaire de gestion

Mis en ligne le 20 septembre 2023 

Macroéconomie / Contexte de marché

L’indice STOXX Europe 600 a perdu 2,79 % en août contre – 2,54 % pour l’indice dividendes réinvestis. Parmi les plus fortes hausses nous retrouvons UBS (+21,92 %), Rolls-Royce (+20,26 %) et Admiral Group (+16,96 %). À l’inverse, les plus mauvaises performances sont pour Adyen (-54,28 %), Abrdn (-28,81 %) et Telefonica Deutschland (-28,44 %). Les valeurs dites “value” ont moins souffert que les valeurs dites de “croissance” dans cette phase de baisse avec une perte de -2,38% (indice “Stoxx Europe Value”) contre -3,64 % (indice “Stoxx Europe Growth”).

Inflation persistante, tension sur les taux d’intérêt et résultats d’entreprises mitigés au deuxième trimestre ont suffi à entraîner une baisse des marchés financiers en août. Si le mot clé en 2023 est l’acronyme “IA” (Intelligence Artificielle), avec 177 occurrences (contre 53 un an plus tôt) lors des présentations de résultats d’entreprise du S&P 500, c’est bien l’inflation qui préoccupe à nouveau les investisseurs, alimentée par la hausse du prix du baril de Brent.

En effet, après 18 mois de hausse consécutive des taux, les investisseurs recherchent des signes qui pourraient annoncer la fin de ce cycle, et malheureusement, une reprise de l’inflation ne fait pas partie de ces signes. De plus, sur le marché du travail aux États-Unis, la situation semble toujours bien orientée, même si quelques signes d’essoufflement commencent à apparaître, notamment sur les salaires à l’embauche, où la hausse ralentit. Ces différents éléments accentuent le risque de voir encore une ou deux hausses de taux de la part des banques centrales, et les marchés craignent également que les taux restent durablement élevés.

Au niveau des entreprises, la saison des publications pour le deuxième trimestre 2023 a été globalement morose, avec des chiffres d’affaires et des revenus en baisse en glissement annuel. Cependant, aux États-Unis, le troisième trimestre devrait être meilleur, avec une prévision de progression des chiffres d’affaires et des revenus de +0,5 % en glissement annuel.

Sur le mois, les valeurs de croissance ont une nouvelle fois été pénalisées, avec des corrections plus ou moins marquées selon les secteurs. Ainsi, le secteur des semi-conducteurs et du luxe figurent parmi les plus fortes baisses en raison d’un avertissement sur la demande de la part de TSMC pour l’un et de leur dépendance à la Chine pour l’autre.

Enfin, comme les mois précédents, nous resterons attentifs aux publications statistiques des différents CPI et PMI en Europe, mais aussi aux États-Unis, afin d’apprécier la dynamique sur ces deux composantes.

La gestion

Sur la période considérée (du 28 juillet au 1er septembre), GSD Monde est en baisse de 3,81 %, tandis que son indice de référence (50 % DJ600 NR + 50 % EuroMTS 5-7 Y) perd 1,48 %. Fin août, notre exposition nette sur les actions est de 94 % (contre 93 % fin juillet). Sur le mois, nous avons initié une position en Nexans, spécialiste de la transmission par cable et donc bien placé dans la course à l’électrification. Nous avons également renforcé notre exposition en Teleperformance. A l’inverse nous avons profité de la bonne performance de ASMI pour prendre quelques profits sur le titre.

Les informations présentées ci-dessus ne constituent ni un élément contractuel, ni un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les frais de gestion sont inclus dans les performances. La valeur de l’investissement peut varier au gré des fluctuations du marché et l’investisseur peut perdre tout ou partie du montant de capital investi, les OPC n’étant pas garantis en capital. L’accès aux produits et services présentés ici peut faire l’objet de restrictions à l’égard de certaines personnes ou de certains pays. Le traitement fiscal dépend de la situation de chacun. Les risques, les frais et la durée de placement recommandée des OPC présentés sont décrits dans les DICI (documents d’information clé pour l’investisseur) et les prospectus disponibles sur ce site internet. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.