D. Trump et une grande partie de son électorat sont persuadés que le déficit commercial des Etats-Unis est la cause de nombreux maux de l’Amérique (désindustrialisation, chômage élevé dans certaines régions, bas salaires…). Partant de ce constat, la priorité est de réduire ce déficit, avec la Chine et les pays de l’accord de libre-échange nord-américain (NAFTA).
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Alors que de nombreux intervenants sur les marchés financiers craignaient, en début d’année, que l’économie US ne bascule dans la déflation, nous pensions au contraire que l’inflation allait repartir (cf. notre point hebdomadaire du 26 février). En effet, les facteurs pesant sur l’inflation, dont la baisse des matières premières, nous semblaient temporaires. A fin septembre, l’inflation US est ainsi en hausse de 1,5 % (en variation annuelle) tandis que l’inflation « cœur » (hors alimentation et énergie) s’affiche à 2,2 %. Cette hausse devrait se poursuivre.
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Les indices actions américains s’affichent en hausse de 3 à 4 % depuis le début d’année et sont proches de leurs plus hauts niveaux historiques, 18000 points pour le Dow Jones, plus de 2100 pour le S&P 500. Pourtant, les bénéfices par action des sociétés US sont attendus en baisse de 2,1 % au T3 2016 (par rapport au T3 2015), pour le 6ème trimestre consécutif. Au niveau de l’ensemble des sociétés américaines (cotées en Bourse et non-cotées), les données sont identiques. Après avoir atteint 2300 milliards de dollars mi-2014, les profits ont baissé de 5 % pour s’établir à 2180 milliards au T2 2016.
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La chute du prix du pétrole (au plus bas le 20 janvier 2016, le baril perdait 75 % depuis l’automne 2014 et 25 % depuis le début d’année) inquiète les investisseurs qui vendent leurs actifs risqués (actions, obligations à haut rendement) pour se réfugier sur des valeurs refuges (obligations souveraines, yen). La corrélation entre les indices actions et le pétrole est à des niveaux jamais vus auparavant (0,97 de corrélation entre pétrole et S&P 500 depuis début janvier).
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Alors que la fin de l’année approche et que la performance des indices américains s’avère décevante sur 2015 (Dow Jones 30 en légère baisse, S&P 500 flat), il convient de s’intéresser à leur potentiel pour l’année prochaine.
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